Opzioni Strategie Utilizzati By Hedge Funds

Il Opzioni di paesaggio a Hedge Funds. The Opzioni Paesaggio per i fondi Hedge Funds. Hedge rimangono uno degli utenti più attivi di entrambe le opzioni negoziate in borsa e OTC, in particolare negli Stati Uniti, ma alcuni gestori possono comunque mancare la possibilità che questi strumenti possono offrire loro per diritti di strategie di investimento dominano gli hedge fund, che rappresentano una grande fetta del mercato delle opzioni azionarie Molti fondi si concentrano sui mercati liquidi azionari statunitensi e utilizzare le opzioni singole stock option, ETF e indice di copertura del rischio Questo articolo prende un breve tour di alcuni dei modi in cui le opzioni sono stato impiegato in portafogli di hedge fund, così come guardare ad alcuni dei temi più ampi che interessano il loro uso articoli futuro sarà più in dettaglio alcune delle opzioni strategies. TYPES più diffuso di Options - STRATEGY. Defensive BASATI Covered messo o opzioni call sono stati a lungo un appuntamento fisso per il lungo direttore equità breve, in particolare nei mercati in cui vi è un'ampia disponibilità di contratti di nomi singoli in Asia, dove la scelta delle opzioni di nomi singoli rimane molto limitata, i manager sono ancora affidamento su contratti OTC o semplici strategie di volatilità Il fondo azionario di copertura può utilizzare mette basati su indici e le chiamate per coprire economicamente rialzo o al ribasso gestori di esposizione sono stati in grado di trarre profitto contemporaneamente da entrambe le posizioni lunghe e corte utilizzando le opzioni Tuttavia, è difficile da raggiungere rendimenti costanti sul lato corto durante un mercato verso l'alto trend di vendita come chiamata non è un insieme e dimenticare strategy. There sono più sofisticate strategie difensive che fanno uso regolare di opzioni, come la copertura gestori di fondi di copertura del rischio di coda sono molto cauti, come risultato di esperienze negative in 2007-08 Hanno bisogno di rassicurare gli investitori che il fondo viene armato per la prossima cigno event. It nero o grigio è stato anche osservato che il valore delle opzioni put e non solo mette azionari sono esplose durante gli episodi di elevata volatilità per esempio la crisi del credito e il crollo Flash, portando più gestori di fondi di esplorare le opzioni come alternativa al contante difensiva e Treasury bond vendita chiamata holdings. Covered e ottimizzazione del rendimento la vendita di chiamate coperti da fondi hedge è favorito nei periodi in cui i gestori dei fondi sono relativamente neutrale il mercato Ciò genera raccolta premi, e mitiga l'esposizione potenziale svantaggio di una posizione lunga sottostante e 'di vitale importanza che il fondo s team di gestione del rischio ha una metodologia quantitativa solida che consente loro di valutare la probabilità di chiamate brevi essere assegnato, e l'impatto che questo assegnazione potrebbe avere sul fondo s strategy. One anziano dei più grandi rischi con una strategia di rendimento-based è che il titolare dell'opzione decide di esercitare per catturare il dividendo Mentre il massimo profitto e pareggio sono abbastanza chiari da una gestione del rischio prospettiva, la probabilità di opzione viene esercitata è anche altamente quantificabile, con un delta di 95 o superiore essere un buon punto di riferimento esiste anche un rischio assegnazione in anticipo per le opzioni di tipo americano come il lungo bocchino di opzioni call può esercitare in qualsiasi momento prima alla scadenza, ma molto probabilmente quando il dividendo è superiore al premio in eccesso sulle strategie di volatilità a base intrinseca value. Volatility senza dubbio fare la maggior uso di opzioni, con volatilità implicita considerato come uno dei componenti più importanti di opzioni di valutazione Molti hedge fund uso opzioni di speculare sulla direzione della volatilità implicita, ad esempio utilizzando le opzioni CBOE VIX o futures perché la volatilità implicita si scambia all'interno di una gamma che può essere ben definito tramite l'analisi tecnica, un fondo può concentrarsi sui potenziali punti di acquisto e di vendita indicato tramite prezzo stabilito bands. Using straddle opzioni put e call acquistati o venduti allo stesso prezzo di esercizio con la stessa scadenza e strangola out of the money put e opzioni call, i manager possono inoltre usufruire della curva di volatilità sciopero mappa cioè negoziazione l'inclinazione in contrasto con la at-the-money volatilità implicita di trading di volatilità è anche popolare con gli hedge fund algoritmici, che possono concentrarsi su negoziazione in gamme favorevoli, pur mantenendo una conversione sciopero copertura capability. Collar diviso il collare s appello è la sua portata a ridurre la volatilità del portafoglio, la protezione contro perdite e fornire rendimenti costanti, il Santo Graal per molti investitori in fondi di copertura vedere effetto Fig 2.In, se l'hedge fund può acquistare azioni sufficienti per replicare un indice di 100 replica non è necessaria, idealmente pendente verso titoli con un payout del dividendo più elevato, allora può vendere opzioni call a un prezzo superiore al prezzo di indice corrente, limitando i suoi guadagni, ma allo stesso tempo, la generazione di cassa il fondo utilizza il denaro premio dalla sua vendita di chiamate per acquistare mette basati sull'indice esso è il monitoraggio, in tal modo sia riducendo il costo totale della strategia e, potenzialmente, riducendo drasticamente il rischio noti che non ci sarà il rischio di base, se il sottostante non è al 100 Opzioni replicated. Arbitrage può essere utilizzato dal fondo attivista di sfruttare un numero di differenti situazioni di arbitraggio arbitraggio volatilità si è evoluto da una tecnica di copertura di una strategia a sé stante ci sono un numero considerevole di volatilità fondi hedge trading come una classe di asset puro, con le strategie di volatilità sistematiche che cercano di sfruttare la differenza tra implicito e realizzato volatility. Recently, non vi è stata, in media, un 4 diffusione per SP 500 volatilità implicita rispetto a un mese si rese conto, anche se questo può variare in modo significativo fondi possono trarre profitto da questo utilizzando le opzioni, mentre la copertura fuori altri rischi, come ad esempio interessi rates. Fundamentally, opzioni di hedge fund scrivanie possono prezzi delle opzioni di arbitraggio di un mese se stessi, piuttosto che semplicemente utilizzando per l'arbitraggio altre classi di attività, utilizzando più opzioni elencate sulla stessa attività di sfruttare relativa mispricing. Dispersion mestieri il commercio di dispersione è diventato sempre più popolare tra i fondi hedge che vogliono scommettere su fine al alto il livello di correlazione tra i grandi titoli che costituiscono componenti dell'indice Un gestore di fondi tipicamente vendere opzioni sull'indice e acquistare opzioni su singoli titoli che compongono l'indice Se si verifica la massima dispersione, le opzioni sui singoli titoli fare soldi, mentre l'opzione short Index perde solo una piccola quantità di denaro Il commercio di dispersione è effettivamente andando a corto di correlazione e andando a lungo sulla volatilità Il gestore degli investimenti deve avere una visione chiara quando un tale ambiente è probabile che a calci e gli investitori cominciano a concentrarsi sui dati di singoli titoli piuttosto che prendere un rischio vaniglia su, rischio off approccio a fondi rischi equities. Tail il fondo rischi di coda di un fondo destinato a fornire liquidità in caso di determinati rischi che si verificano mercati azionari ad es calo di oltre il 20 è diventato un ricercato portafoglio costituente per gli investitori ancora bisogno di incontrare passività in caso di liquidità del mercato prosciugamento Questa è davvero una polizza assicurativa, con l'investitore lo scambio di una strategia poco efficiente per l'attesa dei fondi rischi liquidity. Tail spesso assumere posizioni macro contrarian utilizzando le opzioni put a lungo termine dibattito se è davvero possibile per un fondo di anticipare i rischi di coda per definizione difficile da prevedere deve essere compensato contro le aspettative degli investitori l'investitore è alla ricerca di un fondo di orso per ridurre al minimo portafoglio danneggiare la causa di tale crisi può essere imprevedibile, ma la reazione del mercato può essere prevedibile la vera questione è la dimensione del mercato decline. With l'avvento di ETF coda protetto per gli investitori e per la stessa struttura degli scambi più recenti, è chiaro che i prodotti che possono fornire questo livello di copertura continuerà a essere popolare con investors. The grande immagine opzioni sono la terza classe più ampiamente utilizzato patrimoniale per i fondi algoritmici dopo titoli azionari e dei cambi Questo grazie ad un maggiore utilizzo del commercio elettronico per operazioni su opzioni, mestieri che in precedenza erano affidamento sulla scrittura opzioni manuali e voce intermediazione Ora, premendo il tasto basso tocco di esecuzione, sta facendo lievitare i volumi e attirare un maggior hedge fund commercianti programma in opzioni market. One dei punti vendita chiave per i fondi hedge è stata la liquidità e l'efficienza operativa associata a opzioni negoziate in borsa in particolare , i progressi nella trading algoritmico hanno permesso i gestori di fondi di accedere a prezzi superiori attraverso scambi multipli tramite smart order processes. Outside Nord America, opzioni su azioni negoziate a livello locale non sono state godendo la forte crescita sperimentata da opzioni su azioni degli stati Uniti in Asia, le stock option singole sono ostacolate da mancanza di opportunità e della domanda, mentre in Europa le caratteristiche strutturali, come paese e la frammentazione valuta e una preponderanza di tematiche aziendali più piccole sono ritardando la crescita vedere Fig 3.Increasingly, gli hedge fund stanno abbracciando le opzioni settimanali per controllare più sensibile posizioni, consentendo posizioni di successo per essere raccolti in modo più rapido Essi possono anche offrire un prezzo competitivo svantaggio protezione in tempo di decadimento è attraente per i venditori, mentre gli acquirenti apprezzano la gamma giocare la capacità di sfruttare un movimento verso l'alto nel delta opzioni, in risposta ad un aumento proporzionalmente più piccola del prezzo del sottostante. Come il settore opzioni continua a svilupparsi, ulteriori opportunità saranno probabilmente emergeranno per i gestori di hedge fund Questo derivare non solo dalla ampliamento del prodotto disponibile, ma anche dalle efficienze operative avanzate e di trasparenza offerti da negoziati in borsa e cancellati prodotti normativi richieste di un mercato più robusto giocheranno non piccola parte in questa opzioni too. The Industry Council OIC è stata costituita nel 1992 per educare gli investitori ei loro consulenti finanziari sui benefici e sui rischi dei opzioni su azioni negoziate in borsa suoi membri includono BATS Options Exchange, BOX Opzioni di Exchange, Opzioni C2 Exchange, Chicago Board Options Exchange, International Securities Exchange, NASDAQ OMX PHLX, Opzioni NASDAQ mercato, NYSE Opzioni Amex, NYSE Opzioni Arca e dell'industria Opzioni OCC professionisti hanno creato il contenuto nel software, brochure e sito web rispetto appropriato e personale legali assicurano che tutte le informazioni OIC-prodotto include un bilancio dei benefici e dei rischi di opzioni Go to. Sponsored da OIC le opinioni espresse sono esclusivamente quelle dell'autore di questo articolo, e non necessariamente riflettono le opinioni di OIC le informazioni presentate non ha lo scopo di costituire un consiglio di investimento o una raccomandazione ad acquistare, vendere o detenere titoli di qualsiasi società, ma ha lo scopo di educare gli utenti circa l'utilizzo dei fondi options. Hedge fondi Strategies. Hedge utilizzare una varietà di strategie diverse, e ogni gestore di fondi Sosterrò che lui o lei è unica e non deve essere paragonato ad altri gestori Tuttavia, siamo in grado di gruppo molte di queste strategie in alcune categorie che assistono un investitore analista per determinare l'abilità di un gestore di s e valutare come una particolare strategia potrebbe eseguire in determinate macroeconomico condizioni di seguito è vagamente definito e non comprende tutte le strategie di hedge fund, ma dovrebbe dare al lettore un'idea della vastità e la complessità delle attuali strategie Scopri di più in dare un'occhiata dietro Hedge Funds. Equity copertura del strategia azionaria copertura viene comunemente definito come lungo short equity e anche se è forse una delle strategie più semplici da capire, ci sono una varietà di strategie parziali all'interno della categoria. In questa strategia, gestori di hedge fund può o acquistare titoli che si sentono sottovalutati o vendere azioni a breve che ritengono essere sopravvalutato Nella maggior parte dei casi, il fondo avrà un'esposizione positiva per i mercati azionari, per esempio, che ha 70 dei fondi investiti a lungo in azioni e 30 investito nel cortocircuito delle scorte in questo esempio, l'esposizione netta ai mercati azionari è 40 70 -30 e il fondo non sarebbe utilizzando qualsiasi leva la loro esposizione lorda sarebbe 100 Se il manager, tuttavia, aumenta le posizioni lunghe nel fondo, per esempio, 80 pur mantenendo una posizione corta di 30, il fondo dovrebbe avere un'esposizione lorda di 110 80 30 110, che indica la leva di 10.Market neutrale in questa strategia, un gestore di hedge fund si applica gli stessi concetti di base di cui nel paragrafo precedente, ma cerca di minimizzare l'esposizione al mercato ampio Questo può essere fatto in due modi: Se ci sono la stessa quantità di investimenti in entrambe le posizioni lunghe e corte, l'esposizione netta del fondo sarebbe pari a zero, ad esempio, se il 50 dei fondi sono stati investiti a lungo e 50 sono stati investiti breve, l'esposizione netta sarebbe 0 e l'esposizione lorda sarebbe 100 scoprire come funziona questa strategia con i fondi comuni leggono ottenere risultati positivi con market neutral Funds. There è un secondo modo per raggiungere la neutralità del mercato, e che è quello di avere l'esposizione a zero beta in questo caso, il gestore del fondo avrebbe cercato di effettuare investimenti in entrambe le posizioni lunghe e corte in modo che la misura beta del fondo complessivo è il più basso possibile in uno dei market neutral strategie, l'intenzione del gestore del fondo s è quello di eliminare ogni impatto dei movimenti di mercato e fare affidamento esclusivamente sulla sua capacità di cogliere le scorte uno di questi molto brevi strategie possono essere usate all'interno di una regione, settore o industria, o può essere applicato a market - cap scorte specifico d', ecc Nel mondo degli hedge fund, dove tutti cercano di differenziarsi, troverete che le singole strategie hanno le loro sfumature uniche, ma tutti loro utilizzare gli stessi principi di base descritti here. Global Macro in generale, questi sono le strategie che hanno i più alti profili di rischio rendimento di qualsiasi strategia di hedge fund fondi global macro investire in azioni, obbligazioni, valute opzioni materie prime, i futures a termine e di altre forme di titoli derivati ​​tendono a scommettere direzionali sui prezzi delle attività sottostanti e si di solito sono a elevata leva finanziaria la maggior parte di questi fondi hanno una prospettiva globale e, a causa della diversità degli investimenti e la dimensione dei mercati in cui investono, possono crescere per essere abbastanza grande, prima di essere messo in discussione da problemi di capacità Molti di hedge fund più grande gigantografie sono state le macro globali, tra cui Long-Term Capital Management e amaranto Advisors entrambi erano abbastanza grandi fondi ed entrambi erano fortemente indebitata per di più, leggi Massive fallimenti Hedge Fund e Perdere L'amaranto Gamble. Relative Valore Arbitrage Questa strategia è un ripostiglio per un varietà di differenti strategie utilizzate con una vasta gamma di titoli il concetto di fondo è che un gestore di fondi di copertura è l'acquisto di un titolo che dovrebbe apprezzare, e contemporaneamente vendita allo scoperto un titolo correlato che si prevede di ammortizzare i titoli correlati può essere il azionari e obbligazionari di una società specifica le scorte di due diverse società dello stesso settore o di due obbligazioni emesse dalla stessa società con differenti scadenze e o coupon in ogni caso, c'è un valore di equilibrio che è facile da calcolare dal momento che i titoli sono correlati ma differiscono in alcuni dei loro components. Let s guarda a un semplice example. Coupons sono pagati ogni sei months. Maturity si presume essere la stessa per entrambi bonds. Assume che una società ha due obbligazioni in circolazione si paga 8 e l'altro pays 6 sono sia prima-lien sostiene sul patrimonio della società s ed entrambi scadono nello stesso giorno Dal momento che il legame 8 paga una cedola più elevata, si dovrebbe vendere ad un premio per il legame 6 Quando il legame 6 è scambiato alla pari 1.000, il legame 8 dovrebbe essere scambiato a 1.276 76, ceteris paribus Tuttavia, l'importo del premio è spesso fuori equilibrio, creando l'occasione per un hedge fund di entrare in una transazione per sfruttare le differenze di prezzo temporanee si supponga che il legame 8 è negoziazione a 1.100, mentre il legame 6 è scambiato a 1,000 per usufruire di questo prezzo discrepanza, un gestore di hedge fund avrebbe acquistato il legame 8 e breve vendere l'obbligazione 6, al fine di sfruttare le differenze di prezzo temporanee ho usato un gran diffusione del premio per riflettere un punto in realtà, la diffusione di equilibrio è molto più stretto, guidando l'hedge fund di applicare una leva per generare un significativo livello di arbitraggio returns. Convertible Questa è una forma di relativa arbitraggio valore Mentre alcuni fondi speculativi semplicemente investire in obbligazioni convertibili, un hedge fund con l'arbitraggio convertibile è in realtà l'assunzione di posizioni in entrambe le obbligazioni convertibili e le scorte di una particolare azienda un'obbligazione convertibile può essere convertito in un certo numero di azioni assumono un prestito obbligazionario convertibile è venduto per 1.000 ed è convertibile in 20 azioni di società per azioni Ciò implicherebbe un prezzo di mercato per lo stock di 50 in una transazione di arbitraggio convertibile, tuttavia, un gestore di hedge fund acquisteranno il prestito obbligazionario convertibile e vendere le azioni a breve in previsione del prezzo o del legame s in aumento, lo stock prezzo decrescente, o both. Keep a mente che ci sono due ulteriori variabili che contribuiscono al prezzo di un prestito obbligazionario convertibile altro rispetto al prezzo del titolo sottostante per uno, l'obbligazione convertibile sarà influenzato dai movimenti dei tassi d'interesse, proprio come qualsiasi altro vincolo in secondo luogo, il suo prezzo sarà inoltre influenzato dal opzione incorporata per convertire il legame di magazzino, e l'opzione incorporata è influenzato dalla volatilità Così, anche se il legame è stato venduto per 1.000 e il titolo è stato venduto a 50 che in questo caso è l'equilibrio il gestore di hedge fund entrerà in una transazione di arbitraggio convertibile se lui o lei ritiene che 1 la volatilità implicita nella porzione possibilità del legame è troppo bassa, o 2 che una riduzione dei tassi di interesse aumenterà il prezzo del titolo più che aumenterà il prezzo del stock. Even se non sono corretti ei prezzi relativi muoversi nella direzione opposta perché la posizione è immune da ogni notizia specifico della società, l'impatto dei movimenti sarà piccolo Un gestore di arbitraggio convertibile, allora , deve entrare in un gran numero di posizioni in modo da spremere tanti piccoli rendimenti che aggiungere fino a un rendimento corretto per il rischio attraente per un investitore ancora una volta, come in altre strategie, questo spinge il manager di utilizzare una qualche forma di leva per magnificare ritorna nozioni di base di convertibili in Obbligazioni convertibili Un'introduzione Leggi sui dettagli di copertura a sfruttare il vostro ritorna con un convertibile Hedge. Distressed fondi hedge che investono in titoli distressed davvero unici in molti casi, questi fondi hedge possono essere pesantemente coinvolti in allenamenti di prestito o ristrutturazioni e può anche prendere posizioni sul consiglio di amministrazione della società, al fine di aiutare a trasformare in giro Si può vedere un po 'di più su queste attività in Attivista Funds. That Hedge non vuol dire che tutti i fondi hedge fanno Molti di loro acquisto i titoli l'aspettativa che la sicurezza aumenterà di valore sulla base dei fondamentali o la gestione corrente s plans. In strategica entrambi i casi, questa strategia comporta l'acquisto di obbligazioni che hanno perso una notevole quantità del loro valore a causa della società s aspettative instabilità o investitori finanziari che la società è in difficoltà in altri casi, una società può essere venuta fuori di fallimento e di un hedge fund sarebbe l'acquisto di titoli a basso prezzo se la loro valutazione ritiene che la situazione della società s migliorerà abbastanza per fare i loro legami più prezioso il strategia può essere molto rischioso in quanto molte aziende non migliorano la loro situazione, ma allo stesso tempo, i titoli sono scambiato a tali valori scontati che i rendimenti adeguati al rischio può essere molto attraente Scopri di più su perché i fondi assumono questi rischi a Perché Hedge fondi Amore Debt. Conclusion Distressed ci sono una varietà di strategie di hedge fund, molti dei quali non sono coperti qui anche quelle strategie che sono stati descritti sopra sono descritti in termini molto semplicistici e può essere molto più complicate di quello che sembrano ci sono anche molti fondi hedge che utilizzano più di una strategia, spostando le attività in base alla loro valutazione delle opportunità disponibili sul mercato in un dato momento Ognuna delle strategie di cui sopra possono essere valutati in base alla loro potenziale di rendimenti assoluti e può anche essere valutata in base macro e microeconomico fattori, problemi specifici di settore, e impatti anche governative e regolamentari e 'all'interno di questa valutazione che la decisione di assegnazione diventa fondamentale al fine di determinare la tempistica di un investimento e l'obiettivo di rendimento rischio atteso di ogni strategy. BREAKING GIÙ siepe Hedge Fund. Each fondo è costruito per sfruttare alcune opportunità di mercato identificabili Gli hedge fund utilizzano diverse strategie di investimento e, quindi, sono spesso classificati in base allo stile di investimento Non vi è sostanziale diversità negli attributi di rischio e degli investimenti tra styles. Legally, i fondi hedge sono più spesso impostati come gli investimenti privati società in accomandita che sono aperti a un numero limitato di investitori accreditati e richiedono un grandi investimenti investimento minimo iniziale di fondi hedge sono illiquidi in quanto spesso richiedono gli investitori tengono i loro soldi nel fondo per almeno un anno, un tempo noto come il lock-up i prelievi termine può avvenire solo a determinati intervalli, come trimestrale o bi-annually. The Storia dello scrittore Hedge Fund. Former e società sociologo Alfred Winslow Jones s, AW Jones Co ha lanciato il primo fondo hedge nel 1949 e 'stato durante la scrittura di un articolo circa attuali tendenze di investimento per Fortune nel 1948 che Jones è stato ispirato a provare la sua mano a gestire il denaro alzò 100.000 tra cui 40.000 fuori di tasca propria e impostare indietro per cercare di ridurre al minimo il rischio di sostenere posizioni azionari a lungo termine da parte di vendita allo scoperto altri titoli questa innovazione investire è ora indicato come il classico lungo modello corto azioni Jones anche impiegato leva per migliorare returns. In 1952, Jones ha modificato la struttura del suo veicolo di investimento convertendolo da una società in nome collettivo di una società in accomandita e l'aggiunta di una tassa di 20 incentivo compensazione per il managing partner come il primo gestore di fondi di combinare vendite allo scoperto, l'uso della leva finanziaria, rischio condiviso attraverso una partnership con altri investitori e di un sistema di compensazione in base al rendimento degli investimenti, Jones ha guadagnato il suo posto ad investire storia come il padre della copertura fondi fund. Hedge continuato a sovraperformare drasticamente i fondi comuni di investimento più nel 1960 e ha guadagnato ulteriore popolarità quando un articolo 1966 a Fortune ha evidenziato un investimento oscuro che ha superato ogni fondo comune di investimento sul mercato da due cifre nel corso dell'ultimo anno e da un elevato doppio - Cifre negli ultimi cinque anni. Tuttavia, come le tendenze di hedge fund si sono evoluti, nel tentativo di massimizzare i rendimenti, molti fondi allontanati dalla strategia Jones, che si è concentrata sulla selezione dei titoli accoppiato con copertura e scelsero invece di impegnarsi in strategie più rischiose sulla base di lungo leva - term Queste tattiche hanno portato a pesanti perdite nel 1969-70, seguita da un numero di chiusure di fondi hedge durante il mercato orso dell'industria 1973-74.The era relativamente tranquilla per più di due decenni, fino a quando un articolo 1986 Institutional Investor propagandato il prestazioni a doppia cifra di Julian Robertson s Fondo tigre con un hedge fund ad alta quota, ancora una volta catturare l'attenzione del pubblico s con le sue prestazioni stellari, gli investitori accorrevano a un settore che ora offerto migliaia di fondi e una serie sempre crescente di strategie esotici, compreso il commercio di valuta e derivati ​​quali futures e gestori di fondi options. High profilo deserte della tradizionale industria dei fondi comuni in massa nei primi anni 1990, in cerca di fama e fortuna come gestori di hedge fund Purtroppo, la storia si è ripetuta alla fine del 1990 e fino all'inizio 2000 come un certo numero di fondi hedge di alto profilo, tra cui Robertson s, non è riuscito in modo spettacolare da quel periodo, l'industria dei fondi hedge è cresciuta notevolmente Oggi il settore degli hedge fund è massiccia patrimonio complessivo in gestione del settore ha un valore di più di 3 2 miliardi di dollari in base al numero report. The 2016 Hedge Fund Preqin globale dei fondi hedge operativo è cresciuto così vi erano circa 2.000 fondi hedge nel 2002 numero è salito a oltre 10.000 entro il 2015, tuttavia, nel 2016, il numero di fondi hedge è attualmente su un declino sempre secondo i dati di Hedge Fund Research Segue una descrizione delle caratteristiche comuni alla maggior parte dei siepe funds. Key contemporaneo caratteristiche del Funds.1 Hedge si ri aperto solo a investitori accreditati o qualificati hedge fund sono solo permesso di prendere i soldi da investitori qualificati individui con un reddito annuo che supera 200.000 per gli ultimi due anni o una rete per un valore superiore a 1 milione, escludendo la loro residenza principale come tale, la Securities and Exchange Commissione ritiene investitori qualificati abbastanza adeguate per gestire i potenziali rischi che derivano da una più ampia mandate.2 investimento Essi offrono ampia latitudine di investimento rispetto ad altri fondi Un hedge fund s universo di investimento è limitata solo dal suo mandato Un hedge fund può sostanzialmente investire in terreni nulla, titoli immobiliari, i derivati ​​e valute dei fondi comuni di investimento, al contrario, devono fondamentalmente bastone ad azioni o obbligazioni, e di solito sono di lunga only.3 spesso impiegano fondi hedge leva utilizzeranno spesso preso in prestito denaro per amplificare i loro rendimenti Come abbiamo visto durante la crisi finanziaria del 2008 leva può anche eliminare la struttura di copertura funds.4 Fee Invece di carica di un rapporto di spesa solo, i fondi hedge carica sia un rapporto di spesa e una commissione di performance Questa struttura tariffaria è conosciuta come ventidue una commissione di gestione del risparmio 2 e poi un 20 taglio di tutti i guadagni generated. There sono le caratteristiche più specifiche che definiscono una hedge fund, ma in fondo, perché sono veicoli di investimento private che consentono solo individui ricchi a investire, hedge fund può praticamente fare quello che vogliono, purché rivelare la strategia in anticipo per gli investitori Questa ampia latitudine può sembrare molto rischioso, ea volte può essere alcuni dei più spettacolari gigantografie finanziarie hanno interessato i fondi hedge che ha detto, questa flessibilità offerta agli hedge fund ha portato ad alcuni tra i gestori di fondi di maggior talento che producono qualche fondo returns. The prima di copertura stupefacente a lungo termine è stato istituito nel alla fine del 1940 come veicolo del patrimonio netto lungo breve oggetto di copertura Più di recente, gli investitori istituzionali pensione aziendale e pubblico fondi dotazioni e trust e dipartimenti trust bank hanno incluso fondi hedge come un segmento di un portfolio. It ben diversificato è importante notare che la copertura è in realtà la pratica di tentare di ridurre il rischio, ma l'obiettivo della maggior parte dei fondi hedge è quello di massimizzare il ritorno sugli investimenti il ​​nome è principalmente storico, come i primi fondi hedge hanno cercato di copertura contro il rischio di ribasso di un mercato orso cortocircuitando i fondi del mercato in generale don t entrare in posizioni corte come uno dei loro obiettivi primari al giorno d'oggi, gli hedge fund utilizzano decine di strategie diverse, in modo che isn t esatto dire che i fondi speculativi rischio solo di copertura, infatti, perché i manager di hedge fund fanno investimenti speculativi, questi fondi possono trasportare più rischi rispetto al market. Below generale sono alcuni dei rischi di siepe funds.1 concentrati strategia di investimento espone i fondi speculativi ad potenzialmente enormi fondi losses.2 fund tipicamente richiedono gli investitori a bloccare i soldi per un periodo di anni.3 l'uso della leva finanziaria, o denaro preso in prestito, può trasformare quello che sarebbe stato una perdita minore in un significativo loss. Hedge Fondo Strategies. There sono numerose strategie che i manager utilizzano, ma qui di seguito è una panoramica generale del mercato comune strategies. Equity neutro Questi fondi cercano di identificare sopravvalutato e sottovalutato titoli azionari mentre neutralizzare l'esposizione del portafoglio s al rischio di mercato, combinando posizioni lunghe e corte Comparti sono generalmente strutturati per essere mercato, l'industria, il settore, e dollaro neutrale, con un beta portafoglio intorno allo zero Questo si ottiene tenendo premuto a lungo e posizioni azionarie corte con approssimativamente uguale esposizione ai relativi fattori di mercato o di settore, perché questo stile cerca di un rendimento assoluto il punto di riferimento è in genere il arbitraggio rate. Convertible privo di rischio Queste strategie tentano di sfruttare mis-pricings in titoli convertibili aziendali come obbligazioni convertibili warrant e azioni privilegiate convertibili I gestori di questa categoria acquistare o vendere questi titoli e quindi una parte di copertura o tutti i rischi associati l'esempio più semplice è di acquistare obbligazioni convertibili e di copertura della componente azionaria del rischio obbligazioni cortocircuitando il titolo associato Oltre a raccogliere il coupon sul convertibile sottostante obbligazioni strategie di arbitraggio convertibili possono fare i soldi se la volatilità attesa degli aumenti di attività sottostanti a causa dell'opzione incorporata o se il prezzo del sottostante aumenta di attivi rapidamente a seconda della strategia di copertura, la strategia sarà anche fare i soldi se la qualità del credito dell'emittente - reddito improves. Fixed arbitraggio Questi fondi tentare di identificare le obbligazioni a tasso fisso titoli sopravvalutati e sottovalutato principalmente sulla base delle aspettative di cambiamenti nella struttura a termine o la qualità del credito di varie questioni connesse o settori di mercato portafogli a reddito fisso sono generalmente neutralizzati contro movimenti di mercato direzionale perché i portafogli combinano posizioni lunghe e corte, quindi la duration del portafoglio è vicino ai titoli zero. Distressed portafogli di titoli distressed è investito sia nel debito e patrimonio netto delle aziende che sono nella zona di fallimento maggior parte degli investitori non sono preparati per la difficoltà legali e trattative con i creditori e gli altri aventi diritto che sono comuni con le aziende in difficoltà gli investitori tradizionali preferiscono trasferire tali rischi per gli altri quando una società è in pericolo di inadempienza Inoltre, molti investitori sono impedito di detenzione di titoli che sono in difetto oa rischio di inadempienza a causa della relativa illiquidità di debito distressed e di equità, vendite allo scoperto sono difficili, quindi la maggior parte dei fondi sono long. Merger di arbitraggio merger arbitrage, chiamato anche affare di arbitraggio, cerca di catturare il differenziale di prezzo tra i prezzi di mercato correnti di titoli corporate e il loro valore al momento di successo completamento di un cambio di gestione, fusione, scissione, o transazione simile che coinvolge più di una società in merger arbitrage, l'opportunità di solito comporta l'acquisto di stock di una società target, dopo un annuncio di fusione e di corto circuito una quantità appropriata della società acquirente s magazzino. azionari Hedged strategie azionarie coperte tentano di individuare titoli azionari sopravvalutati e sottovalutati portafogli non sono in genere strutturate per essere mercato, l'industria, il settore, e dollaro neutrali, e possono essere altamente concentrati, ad esempio, il valore di posizioni corte può essere solo una frazione di il valore delle posizioni lunghe e il portafoglio può avere una lunga esposizione netta al patrimonio mercato azionario della copertura è la più grande delle varie strategie di hedge fund in termini di patrimonio gestito e 'noto anche come il lungo short equity strategy. Global macro macro globale strategies primarily attempt to take advantage of systematic moves in major financial and non-financial markets through trading in currencies futures, and option contracts, although they may also take major positions in traditional equity and bond markets For the most part, they differ from traditional hedge fund strategies in that they concentrate on major market trends rather than on individual security opportunities Many global macro managers use derivatives, such as futures and options in their strategies Managed futures are sometimes classified under global macro as a result. Emerging markets These funds focus on the emerging and less mature markets Because short selling is not permitted in most emerging markets and because futures and options may not available, these funds tend to be long. Fund of funds A fund of funds FOF is a fund that invests in a number of underlying hedge funds A typical FOF invests in 10-30 hedge funds and some FOFs are even more diversified Although FOF investors can achieve diversification among hedge fund managers and strategies, they have to pay two layers of fees one to the hedge fund manager and the other to the manager of the FOF FOF are typically more accessible to individual investors and are more liquid. Hedge Fund Manager Pay Structure. Hedge fund managers are notorious for their typical 2 and 20 pay structure whereby the fund manager to receive 2 of assets and 20 of profits each year It s the 2 that gets the criticism, and it s not difficult to see why Even if the hedge fund manager loses money, he still gets 2 of assets For example, a manager overseeing a 1 billion fund could pocket 20 million a year in compensation without lifting a finger. That said, there are mechanisms put in place to help protect those who invest in hedge funds Often times, fee limitations such as high-water marks are employed to prevent portfolio managers from getting paid on the same returns twice Fee caps may also be in place to prevent managers from taking on excess risk. How to Pick a Hedge Fund. With so many hedge funds in the investment universe, it is important that investors know what they are looking for in order to streamline the due diligence process and make timely and appropriate decisions. When looking for a high-quality hedge fund, it is important for an investor to identify the metrics that are important to them and the results required for each These guidelines can be based on absolute values, such as returns that exceed 20 per year over the previous five years, or they can be relative, such as the top five highest-performing funds in a particular category. Absolute Performance Guidelines. The first guideline an investor should set when selecting a fund is the annualized rate of return Let s say that we want to find funds with a five-year annualized return that exceeds the return on the Citigroup World Government Bond Index WGBI by 1 This filter would eliminate all funds that underperform the index over long time periods, and it could be adjusted based on the performance of the index over time. This guideline will also reveal funds with much higher expected returns, such as global macro funds, long-biased long short funds, and several others But if these aren t the types of funds the investor is looking for, then they must also establish a guideline for standard deviation Once again, we will use the WGBI to calculate the standard deviation for the index over the previous five years Let s assume we add 1 to this result, and establish that value as the guideline for standard deviation Funds with a standard deviation greater than the guideline can also be eliminated from further consideration. Unfortunately, high returns do not necessarily help to identify an attractive fund In some cases, a hedge fund may have employed a strategy that was in favor, which drove performance to be higher than normal for its category Therefore, once certain funds have been identified as high-return performers, it is important to identify the fund s strategy and compare its returns to other funds in the same category To do this, an investor can establish guidelines by first generating a peer analysis of similar funds For example, one might establish the 50th percentile as the guideline for filtering funds. Now an investor has two guidelines that all funds need to meet for further consideration However, applying these two guidelines still leaves too many funds to evaluate in a reasonable amount of time Additional guidelines need to be established, but the additional guidelines will not necessarily apply across the remaining universe of funds For example, the guidelines for a merger arbitrage fund will differ from those for a long-short market-neutral fund. Relative Performance Guidelines. To facilitate the investor s search for high-quality funds that not only meet the initial return and risk guidelines but also meet strategy-specific guidelines, the next step is to establish a set of relative guidelines Relative performance metrics should always be based on specific categories or strategies For example, it would not be fair to compare a leveraged global macro fund with a market-neutral, long short equity fund. To establish guidelines for a specific strategy, an investor can use an analytical software package such as Morningstar to first identify a universe of funds using similar strategies Then, a peer analysis will reveal many statistics, broken down into quartiles or deciles for that universe. The threshold for each guideline may be the result for each metric that meets or exceeds the 50th percentile An investor can loosen the guidelines by using the 60th percentile or tighten the guideline by using the 40th percentile Using the 50th percentile across all the metrics usually filters out all but a few hedge funds for additional consideration In addition, establishing the guidelines this way allows for flexibility to adjust the guidelines as the economic environment may impact the absolute returns for some strategies. Here is a sound list of primary metrics to use for setting guidelines. Five-year annualized returns. Standard deviation. Rolling standard deviation. Months to recovery maximum drawdown. Downside deviation. These guidelines will help eliminate many of the funds in the universe and identify a workable number of funds for further analysis An investor may also want to consider other guidelines that can either further reduce the number of funds to analyze or to identify funds that meet additional criteria that may be relevant to the investor Some examples of other guidelines include. Fund Size Firm Size The guideline for size may be a minimum or maximum depending on the investor s preference For example, institutional investors often invest such large amounts that a fund or firm must have a minimum size to accommodate a large investment For other investors, a fund that is too big may face future challenges using the same strategy to match past successes Such might be the case for hedge funds that invest in the small-cap equity space. Track Record If an investor wants a fund to have a minimum track record of 24 or 36 months, this guideline will eliminate any new funds However, sometimes a fund manager will leave to start their own fund and although the fund is new, the manager s performance can be tracked for a much longer time period. Minimum Investment This criterion is very important for smaller investors as many funds have minimums that can make it difficult to diversify properly The fund s minimum investment can also give an indication of the types of investors in the fund Larger minimums may indicate a higher proportion of institutional investors, while low minimums may indicate of a larger number of individual investors. Redemption Terms These terms have implications for liquidity and become very important when an overall portfolio is highly illiquid Longer lock-up periods are more difficult to incorporate into a portfolio, and redemption periods longer than a month can present some challenges during the portfolio-management process A guideline may be implemented to eliminate funds that have lockups when a portfolio is already illiquid, while this guideline may be relaxed when a portfolio has adequate liquidity. How Are Hedge Fund Profits Taxed. When a domestic US hedge fund returns profits to its investors, the money is subject to capital gains tax The short-term capital gains rate applies to profits on investments held for less than one year, and it is the same as the investor s tax rate on ordinary income For investments held for more than one year, the rate is not more than 15 for most taxpayers, but it can go as high as 20 in high tax brackets This tax applies to both US and foreign investors. An offshore hedge fund is established outside of the United States, usually in a low-tax or tax-free country It accepts investments from foreign investors and tax-exempt US entities These investors do not incur any US tax liability on the distributed profits. Ways Hedge Funds Avoid Paying Taxes. Many hedge funds are structured to take advantage of carried interest Under this structure, a fund is treated as a partnership The founders and fund managers are the general partners, while the investors are the limited partners The founders also own the management company that runs the hedge fund The managers earn the 20 performance fee of the carried interest as the general partner of the fund. Hedge fund managers are compensated with this carried interest their income from the fund is taxed as a return on investments as opposed to a salary or compensation for services rendered The incentive fee is taxed at the long-term capital gains rate of 20 as opposed to ordinary income tax rates, where the top rate is 39 6 This represents significant tax savings for hedge fund managers. This business arrangement has its critics, who say that the structure is a loophole that allows hedge funds to avoid paying taxes The carried interest rule has not yet been overturned despite multiple attempts in Congress It became a topical issue during the 2016 primary election. Many prominent hedge funds use reinsurance businesses in Bermuda as another way to reduce their tax liabilities Bermuda does not charge a corporate income tax so hedge funds set up their own reinsurance companies in Bermuda The hedge funds then send money to the reinsurance companies in Bermuda These reinsurers in turn, invest those funds back into the hedge funds Any profits from the hedge funds go to the reinsurers in Bermuda, where they owe no corporate income tax The profits from the hedge fund investments grow without any tax liability Taxes are only owed once the investors sell their stakes in the reinsurers. The business in Bermuda must be an insurance business Any other type of business would likely incur penalties from the US Internal Revenue Service IRS for passive foreign investment companies The IRS defines insurance as an active business To qualify as an active business, the reinsurance company cannot have a pool of capital that is much larger than what it needs to back the insurance that it sells It is unclear what this standard is, as it has not yet been defined by the IRS. Hedge Fund Controversies. A number of hedge funds have been implicated in insider trading scandals since 2008 The two most high-profile insider trading cases involve the Galleon Group managed by Raj Rajaratnam and SAC Capital managed by Steven Cohen. The Galleon Group managed over 7 billion at its peak before being forced to close in 2009 The firm was founded in 1997 by Raj Rajaratnam In 2009, federal prosecutors charged Rajaratnam with multiple counts of fraud and insider trading He was convicted on 14 charges in 2011 and began serving an 11-year sentence Many Galleon Group employees were also convicted in the scandal. Rajaratnam was caught obtaining insider information from Rajat Gupta, a board member of Goldman Sachs Before the news was made public, Gupta allegedly passed on information that Warren Buffett was making an investment in Goldman Sachs in September 2008 at the height of the financial crisis Rajaratnam was able to buy substantial amounts of Goldman Sachs stock and make a hefty profit on those shares in one day. Rajaratnam was also convicted on other insider trading charges Throughout his tenure as a fund manager, he cultivated a group of industry insiders to gain access to material information. Steven Cohen and his hedge fund, SAC Capital, were also implicated in a messy insider trading scandal SAC Capital managed around 50 billion at its peak The SEC raided offices of four investment companies run by former SAC Capital traders in 2010 Over the next few years, the SEC filed a number of criminal charges against former SAC Capital traders. Mathew Martoma, a former SAC Capital portfolio manager , was convicted on insider trading charges that allegedly led to over 276 million in profits for SAC He obtained insider information on FDA clinical drug trials on an Alzheimer s drug that SAC Capital then traded. Steven Cohen individually never faced criminal charges Rather, the SEC filed a civil suit against SAC Capital for failing to properly supervise its traders The Department of Justice filed a criminal indictment against the hedge fund for securities fraud and wire fraud SAC Capital agreed to settle all claims against it by pleading guilty and paying a 1 2 billion fine The hedge fund further agreed to stop managing outside money However, a settlement in January 2016 overturned Cohen s lifetime ban from managing money and will let him manage money in two years, subject to review by an independent consultant and SEC exams. New Regulations for Hedge Funds. Hedge funds are so big and powerful that the SEC is starting to pay closer attention, particularly because breaches such as insider trading and fraud seem to be occurring much more frequently However, a recent act has actually loosened the way that hedge funds can market their vehicles to investors. In March 2012, the Jumpstart Our Business Startups Act JOBS Act was signed into law The basic premise of the JOBS Act was to encourage funding of small businesses in the US by easing securities regulation The JOBS Act also had a major impact on hedge funds In September 2013, the ban on hedge fund advertising was lifted In a 4-to-1 vote, the SEC approved a motion to allow hedge funds and other firms that create private offerings to advertise to whomever they want, but they still can only accept investments from accredited investors Hedge funds are often key suppliers of capital to startups and small businesses because of their wide investment latitude Giving hedge funds the opportunity to solicit capital would in effect help the growth of small businesses by increasing the pool of available investment capital. Hedge fund advertising entails offering the fund s investment products to accredited investors or financial intermediaries through print, television and the internet A hedge fund that wants to solicit advertise to investors must file a Form D with the SEC at least 15 days before it starts advertising Because hedge fund advertising was strictly prohibited prior to lifting this ban, the SEC is very interested in how advertising is being used by private issuers so it has made changes to Form D filings Funds that make public solicitations will also need to file an amended Form D within 30 days of the offering s termination Failure to follow these rules will likely result in a ban from creating additional securities for a year or more.